2020年5月28日，这个日子对于国内玉米市场注定是一个不平凡的日子。2020年临储玉米首轮拍卖开启，整个拍卖从早上8点30分开始，下午5点左右结束。共计投放玉米3982526吨，以全部成交的方式结束。最高成交价1960元/吨、最低成交价1570元/吨、成交均价1765.56元/吨。(各省份以及等级交易明细参见中国玉米网)从2018年以及2019年首轮拍卖90%的成交率来看，大家对于今年的首轮拍卖成交率预期多数也在80-90%这个区间。但以这种全部成交的方式完成首轮拍卖，远远超出了市场大多数人的预期。

成交结果远超预期 惜售心态或难松动

在上周临储拍卖消息落地之际，400万吨的周度投放量确实让中间屯粮的贸易环节出现了松动的迹象，毕竟周度400万吨相当与月度1600万吨，那对于目前整个玉米市场月度消费仅仅只有2000万吨的体量来说，无疑是一个较为明显的利空因素。而在首轮拍卖以全部成交的方式结束，成交价格方面最高溢价幅度高达250元/吨，平均溢价超过100元/吨。这种高成交率，高溢价的方式完成首轮拍卖，对于目前屯粮惜售的中间贸易环节无疑是一针强心剂，其在短期内惜售的心态或将不会出现明显的松动。毕竟按照成交均价来推算到各个地区的实际到货成本与当下玉米现货市场的实际成交价格基本一致。且考虑到拍卖过后，出库到达终端最少需要一到两周的时间。所以说起码在这个短期的时间段内，贸易商的挺价惜售心态应该会比较坚定。

贸易企业拿走过半粮源 下游终端补库障碍重重

据中国玉米网调查数据显示，据不完全统计，首轮拍卖投放400万吨，全部成交。其中贸易企业成功竞买成交量占比超过7成，深加工企业成功竞买成交量占比不足3成，饲料加工企业成功竞买成交量占比不足3%。从这个数据统计比例来看，多数终端企业在首轮竞买当中并未能实现库充库存的意愿。虽说贸易企业当中不排除有协助终端下游企业“代拍”占有一定比例，但从整体来看，首轮拍卖贸易企业成功竞买量占据大半已经是既定的事实。从这个角度来分析，短期内多数终端需求企业粮源紧张的状态仍难有效缓解，尤其对于运距相对较远的华北地区乃至于销区，现货价格或将因此继续上行。

未来出库展望 有效供给是关键

从成交率角度来看，首轮成交400万吨理论上意味着未来2周内将有400万吨政策粮陆续流入到市场。而这个理论是建立在成交之后算上运费以及出库成本到达终端有利润可言的基础上。如果成交之后出库没有“利润”可言，即便是成交了，短期内也很难流入市场形成有效供给。我们根据拍卖结果以及现货市场做一个简要的推算，以吉林地区二等玉米成交情况为例，最高成交价1940元/吨，最低成交价1690元/吨(底价)，成交均价1803.58元/吨。以到达山东地区为例，出库以及贴水按照100元/吨、运费200元/吨来计算，达到成本最高位2240元/吨、最低1990元/吨、平均成本2104元/吨，加上新粮陈粮之间大概50元/吨的价差，相对与山东地区2160-2200元/吨的终端收购价来计算，刨除基础口粮等费用，可以说是没有利润可言，部分价格较高的地区甚至还是亏本的状态。通过上面的理论计算，我们不难发现，政策粮虽说已经全部成交，但是除去本地消耗价格成本对比尚可之外，运往销区的实际动力明显不足，那么对于华北以及其他销区来说，实际有效供给短期内可能不会很理想。 综上所述，临储玉米拍卖首轮以全部成交这种“空前”的方式结束，让市场着实吃了一惊。但我们通过各个角度的分析来看，在出库之前这一周左右的供应空档期内，下游企业的刚性需求仍将持续现货市场保持强势，而一到两周理论上400万吨的粮源补给是否能够真正的进入流通市场仍是一个问号，可以这样说，未来玉米市场怎么走，政策粮拍卖成交之后能否形成“有效供给”才是关键。